INFORME MENSUAL DE MERCADOS MARZO 2015

COMIENZA EL BAILE ELECTORAL: Con las autonómicas andaluzas y las departamentales francesas da comienzo el cargado año electoral que tenemos por delante. En Francia, la UMP de Sarkozy ha vencido superando las expectativas y el Frente nacional parece que no controlará ningún departamento, lo que es una derrota inesperada. En Andalucía, la victoria ha sido de nuevo para el PSOE, aunque ningún partido ha logrado la mayoría absoluta. Lo más destacado ha sido la irrupción de nuevos partidos en el Parlamento andaluz, Podemos y Ciudadanos, aunque en caso del primero con un resultado peor que el vaticinado por las encuestas, situación contraria a la lograda por Ciudadanos.

A YELLEN SE LE ACABA LA PACIENCIA… pero no le entran las prisas. En su esperada comparecencia, la gobernadora de la Fed manejó hábilmente la exposición de su enfoque para garantizar que la política monetaria en EE.UU. siga siendo “dovish” o suave, a pesar de retirar la expresión “paciente”. Somete cualquier movimiento futuro a mejoras adicionales en el empleo y a comprobar que la inflación se sitúa cerca del objetivo del 2%. Eso equivale a decir que hará lo que crea más conveniente en cada momento, sin ataduras.

SUPERAVIT CHINO Y NUEVOS ESTÍMULOS. Sorprendió la publicación de un superávit comercial chino en febrero superior al esperado, al parecer derivado de la recuperación de las exportaciones generada por la mejora de la economía americana, así como a la caída de las importaciones por la bajada de las materias primas y la caída de la demanda interna. Días después de estos datos, el gobernador del banco central chino informaba de que el gobierno puede hacer más para respaldar el crecimiento económico, lo que ha reforzado la expectativa de más medidas de liquidez y bajadas de tipos, comentarios que han impulsado a las bolsas del gigante asiático.

2.- TEMA DESTACADO: El petróleo sigue a la baja.

La EIA (Administración de _Información Energética de EE.UU.) publicó su informe mensual sobre previsiones de mercado. Destaca que i) incrementa la estimación de demanda de crudo hasta los 93,5M br/d en 2015. ii) La OPEC (32% cuota mundial) ha reducido su producción hasta 30,22M br/d por la menor producción de Iraq y Libia. Sin embargo, esta menor oferta ha sido compensada por incrementos de producción de Irán, Angola y Arabia Saudita. iii) No ven reducción de la producción de shale oil por parte de EE.UU. iv) Como consecuencia de la alta producción de EE.UU., los inventarios han subido de forma significativa y los almacenes alcanzarán sus niveles máximos de capacidad. En nuestra opinión, todas estas noticias seguirán presionando el precio del crudo a la baja, volviendo a cotizar el West Texas cerca de los niveles mínimos de principios de año (44 $/br). Por su parte, es probable que el diferencial existente entre el Brent del Mar del Norte y el West Texas se estabilice en los niveles actuales tras haber alcanzado niveles superiores a los 10$/br. 

3.- EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS.

Evolución índices mundiales.

  Curvas de tipos mundiales.

Tipos de interés

 4 – POSICIONAMIENTO.