INFORME MENSUAL DE MERCADOS
Octubre 2019

Tipos, renta fija y pendientes 	

	CIERRE	MES	6M	1Y	
Tipos BCE	0,000	0 pb	0 pb	0 pb	
Tipos FED	1,750	‐25 pb	‐75 pb	‐50 pb	
Bono USA 2Y	1,550	‐11 bp	‐97 bp	‐159 bp	
Bono USA 5Y	1,541	‐12 bp	‐98 bp	‐160 bp	
Bono USA 10Y	1,716	5 bp	‐80 bp	‐142 bp	
Bono Alemán 2Y	‐0,656	‐8 bp	‐68 bp	‐104 bp	
Bono Alemán 5Y	‐0,625	‐5 bp	‐65 bp	‐101 bp	
Bono Alemán 10Y	‐0,396	17 bp	‐42 bp	‐78 bp	
Letra Tesoro	‐0,501	1 bp	‐17 bp	‐13 bp	
Bono España 2Y	‐0,425	‐57 bp	‐140 bp	‐197 bp	
Bono España 5Y	‐0,199	‐34 bp	‐118 bp	‐174 bp	
Bono España 10Y	0,252	10 bp	‐73 bp	‐129 bp	
Spread GER10Y/USA10Y	‐209 pb	‐223 pb	‐250 pb	‐275 pb	
Spread GER10Y/ESP10Y	‐64 pb	‐71 pb	‐95 pb	‐116 pb	
Índices de Renta Variable					
 	CIERRE	MES	YTD	1Y 	

Ibex 35	9.257,5	0,1%	8,4%	4,1%
EuroStoxx 50	3.604,4	1,0%	20,1%	12,7%
Dax 30	12.866,8	3,5%	21,9%	12,4%
Cac 40	5.729,9	0,9%	21,1%	12,5%
Footsie Mibtel 40	22.693,8	2,7%	23,8%	19,1%
Footsie 100	7.248,4	‐2,2%	7,7%	1,7%
Swiss Market	10.219,8	1,4%	21,2%	13,3%
Dow Jones Ind.	27.046,2	0,5%	15,9%	7,7%
S&P 500	3.037,6	2,0%	21,2%	12,0%
Nasdaq Comp.	8.292,4	3,7%	25,0%	13,5%
Russell 3000	1.778,2	2,0%	20,8%	11,3%
Nikkei 225	22.927,0	5,4%	14,6%	4,6%
Bovespa	107.219,8	2,4%	22,0%	22,6%
MexBol	43.337,3	0,8%	4,1%	‐1,4%

Divisas, materias primas y commodities

CIERRE	MES	YTD	1Y EUR/USD	1,115	2,3%	‐2,7%	‐1,4% EUR/GBP	0,862	‐2,8%	‐4,1%	‐2,8%
EUR/JPY	120,49	2,3%	‐4,2%	‐5,7%
EUR/CHF	1,100	1,2%	‐2,3%	‐3,6%
Oro	1.513,0	2,8%	18,0%	24,6%
Plata	18,1	6,5%	16,9%	27,1%
Cobre	263,8	2,3%	‐0,3%	‐2,9%
Platino	1.050,0	0,0%	0,0%	0,0%
Pulpa de Papel	932,8	5,6%	17,2%	11,4%
Brent	59,6	‐0,5%	12,0%	‐19,4%
West Texas	54,2	0,2%	19,3%	‐17,0%
Gas Europa	25,5	24,1%	‐60,7%	‐57,7%
Gas USA	2,7	15,2%	‐14,4%	‐17,5%
Índices de Referencia de nuestros benchmarks

AFI FIAMM	182,6	‐0,03%	‐0,35%	‐0,36%	
Iboxx 1‐3	172,5	‐0,21%	0,46%	0,94%	
Ibex Net Return	22.631,9	0,6%	11,5%	7,8%	
EuroStoxx 50 NR	7.641,7	1,1%	23,2%	15,9%	
S&P 500 NR EUR	4.110,4	‐0,2%	25,6%	15,4%	
DJ Global Titans NR EUR	747,3	0,3%	26,2%	15,7%	
MSCI EM NR EUR	413,7	1,8%	13,1%	13,6%	
MSCI WORLD NR EUR H	299,6	0,2%	23,6%	14,5%	

 	CIERRE	MES	YTD	1Y 	

¿Qué ha pasado?

•

BREXIT. El Parlamento británico impidió el martes 22 de Octubre al primer ministro, Boris Johnson, culminar el Brexit del 31 de octubre con el acuerdo sellado con Bruselas. Ante este bloqueo, los embajadores permanentes de los Estados Miembros ante la UE han decidido aprobar una prórroga de tres meses al Brexit, hasta el 31 de enero de 2020, lo que facilitará unas elecciones generales en el Reino Unido. Los activos de riesgo europeos han celebrado la nueva prorroga.

•

BANCOS CENTRALES. Como ya se iba barajando, este mes la FED bajó los tipos de interés 25 p.b por tercera vez consecutiva situándolos en la horquilla del 1,5%‐ 1,75% a la luz de las implicaciones en los desarrollos mundiales para el panorama económico, así como la ausencia de presiones inflacionarias. Aquí en Europa, tuvimos la última comparecencia de Mario Dragui como presidente del Banco Central Europeo donde no hubo novedades significativas, dejando los tipos de interés invariables. Avisaba que el mayor riesgo es una recesión en la economía, tanto si es global como en la Eurozona. La autoridad monetaria sigue reclamando un esfuerzo fiscal de los países miembros de la UE.

•

ACUERDO COMERCIAL EEUU/CHINA: La expectativa de un pronto acuerdo comercial entre EE.UU. y China ha disparado el optimismo en las bolsas. No obstante conviene destacar que de momento los avances se siguen centrando en la parte menos conflictiva y que en cualquier caso los efectos tardarán en notarse en las variables macro.

•

RESULTADOS 3T19: Continúa el goteo de resultados empresariales en los principales índices europeos y norteamericanos y la tendencia general es una caída de sorpresas positivas en la parte alta de las cuentas de resultados, con contracciones en las cifras de negocio generalizadas, aunque esto se compensa parcialmente con una evolución mejor de la esperada en su conjunto en los beneficios de las compañías. Esto se debe fundamentalmente al esfuerzo en costes y la presencia de partidas no recurrentes en las empresas cotizadas.

Fuente: Bloomberg, FactSet y Banco Cooperativo Español ‐ Gestión de Banca Privada

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Gráficos de Mercado.

Curva España mes vs. mes.	iTraxx Core y iTraxx CrossOver.

Principales índices bursátiles.

Diferencial bonos EEUU 10Y‐2Y.

Fuente: Bloomberg, FactSet y Banco Cooperativo Español ‐ Gestión de Banca Privada

Destacamos… Continúa el optimismo en crédito, aunque conviene ser cauto.

Diferenciales Renta Fija desde 1998 (OAS).

El  optimismo  en  materia  comercial  entre  EE.UU.  y  China  y  la  posibilidad  de alcanzar un Brexit con acuerdo (elecciones aprobadas en UK) siguen sustentando al mercado de crédito. No obstante, su elevado precio y la aparición de nuevos riesgos en el horizonte, invita a la cautela en los próximos meses. El ruido político en algunos periféricos europeos (España elecciones, ultraderecha Italia), así como la posibilidad de que los buenos datos macro alemanes recientes (IFO e inflación) resulten no consistentes en los próximos periodos, podrían provocar repuntes en la  percepción  de  riesgo  por  parte  del  inversor.  En  EEUU  el  dato  de  empleo sorprendió positivamente pero se confirmó la desaceleración del PIB 3T. Además, la Fed dejó caer que habrá una pausa en el ciclo las bajadas a la vez que adelantó que seguirá ajustando su política monetaria en función del escenario macro y  hasta que la inflación no alcance el objetivo.

Fuente: JPMorgan 3T19 Outlook y Banco Cooperativo Español ‐ Gestión de Banca Privada

Posicionamiento.

EFECTIVO MATERIAS PRIMAS

C/P	L/P	C/P	L/P
Gob. Core
Gob. Periférica

RENTA

Europa

RENTA FIJA

Gob. Emergente

VARIABLE

EEUU	Corp. IG
Emergente	Corp. HY

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